通胀持续走高，靓丽的美国7月非农就业数据，再次推高了市场对于美联储将加快货币政策正常化的预期。事实上，美联储官员也一改常态，在近期讲话中频繁放出“鹰”派信号。仅在本周，亚特兰大联储和波士顿联储的两位主席就先后表态称，美联储应该在今年秋季着手开始缩减量化宽松（QE）。就历史经验来看，多位美联储票委为缩减QE造势，往往是新一轮加息周期的开端。值得注意的是，美联储政策拐点将近也让美元的交易逻辑发生改变。美元指数一扫此前阴霾，自8月4日以来强势回归，其他非美货币则普遍下跌。而“强美元”预期重燃，也将为全球经济复苏带来新的不确定性。

　　超预期非农就业数据

　　支撑美联储立场由“鸽”转“鹰”

　　美国劳工部公布的最新数据显示，7月非农就业人口增加94.3万人，大幅超过预期值84.5万人，就业增幅创去年8月以来的新高，失业率取得5.4%，劳动参与率为61.7%，为去年3月疫情突袭美国以来的新高。不过，目前美国就业相比疫情之前依然有570万人的缺口，而德尔塔变异毒株的肆虐引起新增病例的回升，也为就业的增长带来了不确定性。但总体而言，连续两个月的强劲非农就业数据意味着美国经济复苏前景向好，也让美联储内部要求加快缩减购债的声音越来越响亮。

　　当地时间本周一，亚特兰大联储主席拉斐尔·博斯蒂克表示，如果再有一两个月的就业强劲增长，美联储应该着手缩减购债。博斯蒂克在周一的一场线上研讨会上表示，“我们正朝着目标取得实质性进展”，7月新增的94.3万个工作岗位“绝对令人振奋”。他认为，如果未来一两个月内美国就业还能保持这样的势头，意味着美联储确实获得“实质性进展”，并且应该开始着手考虑实行缩表政策，而且缩表速度要比以前快。博斯蒂克目前考虑的缩表时间在10月至12月，但是如果接下来的就业报告与此前一样强劲，他“愿意把这个时间再提前”。

　　波士顿联邦储备研究院研究员赵雪情在接受《金融时报》记者采访时表示，在美元主导的国际金融体系下，新兴市场注定与美国及美元周期相捆绑，具有系统脆弱性。疫情暴发以来，美国等主要央行无限量释放流动性，致使短期资本流动规模更大、速度更快、破坏性更强。随着经济复苏，美债收益率抬升，国际资本外流，部分新兴市场国家不得不通过加息抑制本币贬值与通货膨胀。特别是部分新兴市场国家存在内部脆弱性，国际收支严重失衡，将进一步加剧冲击与困境，面临资本外流与严重的金融风险。