“躲得过初一，躲不过十五。”纵然劳工节让美国股市在9月的首秀推迟了一天，但该来的始终会来，三大股指全线低开且低收的结局让美股妥妥地迎来了一个“开门黑”。过去这段时间，细数美国经济衰退的N个信号系列悄然走红，上个月的美债收益率曲线倒挂本就已经让市场人心惶惶，如今美国制造业PMI更是亮起红灯，“实锤”一个接着一个，美国经济衰退似乎已经是触手可及的事情了。

　　美股再受重击

　　“现在这种市道，美股不开盘就是最大的利好。”这句话相当扎心，却成了当下不少投资者内心最真实的写照。当地时间3日，美股迎来9月的第一个交易日，然而却是当头一棒，本就低开的美股在一系列坏消息的笼罩之下飞流直下，道指一度下跌400点，跌破26000点重要关口，市值瞬间蒸发4500亿美元。

　　导致美股这一轮挫败的罪魁祸首是制造业PMI。当天美国供应管理协会（ISM）公布的数据显示，美国8月制造业PMI为49.1，而在此前的预期里，这一数字还为51.3，如今的结果不仅远低于预期，还成了2016年以来的最低水平且自2016年8月以来第一次跌破50的荣枯线。

　　同一天公布的美国8月Markit制造业PMI终值虽然重回50整数关口，但仍是2009年9月以来最低水平。市场研究机构IHS MARKIT经济学家威廉姆森给出的解释是，产出和新订单指数均为十年最低，表明第三季度制造业表现可能拖累经济增速。此外，当天公布的7月营建支出月率为0.1%，也低于预期的0.3%。

　　意外的制造业PMI让市场再度受到惊吓，激起的涟漪一圈大过一圈。3日当天，美国10年期国债收益率一度跌至1.441%，达到2016年7月以来的最低水平。其中3个月与30年期、2年期与10年期、3个月与10年期皆出现了持续倒挂的现象，这更加剧了人们对于美国经济的担忧。相比起来，黄金等避险资产成了投资者们唯一的慰藉。黄金出现了近20美元的上涨，一度触及1550美元关口。

　　经济衰退的N个信号

　　上个月美债收益率曲线的倒挂仿佛打开了美国经济的潘多拉魔盒，衰退的信号一个接着一个，ISM制造业PMI的不及预期只是最新的一个，但绝不会是最后一个。事实上，在过去这段时间，美国经济已经频繁亮起了红灯，悄然间，关于美国经济衰退信号的梳理也已经悄然走红。

　　算上ISM制造业PMI，至少已经有10个经济指标预警。8月末，美国公布的二季度GDP年化率修正值为2.0%，而这已经是2018年四季度以来的最低增长率。美国住宅投资自2018年初开始持续萎缩，7月新屋销售骤降12.8%，成了自2013年7月以来的最大月度降幅。而历史经验表明，住宅投资下降紧跟着的就是经济衰退。

　　就业指数、企业利润、商业支出、黄金走势、卡斯运费指数 ……太多的数字都指向一个共同的方向——美国经济衰退的信号越来越明显。就连美国的富人群体都开始捂紧钱包，从住房到珠宝首饰等的一切开支都遭遇了削减，这意味着，对经济衰退的担忧似乎已经从社会顶层开始蔓延。

　　更重要的，对于已经进入的9月，美国经济衰退的信号只能有增无减，即便相对于惊心动魄的8月，也可能不相上下。9月通常都是美股表现糟糕的一个月，数据显示，在过去50年时间里，道指在历年9月只有36%的时间有所上涨，而该月的平均跌幅为0.92%。第二糟糕的月份为6月，但相比起来，6月的平均跌幅仅为0.24%。“不幸的是，从季节性的角度来看，我们终于迎来了一年中市场表现最糟糕的一个月。”贝斯普克投资集团的分析师贾斯汀·沃尔特斯在上周五发布的一份报告中就曾如此断言。

　　中国社科院世界经济与政治研究所研究员孙杰对北京商报记者分析称，不管怎么说美国经济去年到顶，今年往下走是毫无疑问的，减速是肯定的，但减多少及会不会出现衰退还是要看后续的情况，目前的状况确实不太乐观。现在比较要命的是，美债收益率倒挂和黄金、美元的同步上涨，从历史上来看这是非常不乐观的事情，谁也无法肯定地说美国经济一两年以后肯定衰退，但经济发展严重减速的信号越来越多已经是毫无疑问的事实了。

　　寄希望于美联储

　　上个月中旬，美国全国商业经济协会发布的一份调查报告显示，多数受访经济学家认为美国经济衰退将在未来两年到来。而在复杂多变的情况下，投资者唯一可以期待的或许就是美联储了。

　　在动荡的信号面前，投资者眼下正急切地期盼周五的到来，当天美联储主席鲍威尔将在苏黎世发表关于“经济展望和货币政策”的演讲，而这也是他在FOMC议息会议静默期前的最后一次公开讲话。

　　7月末，美国时隔11年再次按下降息键，如今，备受关注的9月FOMC会议也已经正式进入倒计时。随着8月ISM制造业PMI的公布，局势的动荡让美联储降息的概率急剧增加。ISM数据公布后，美国联邦基金利率期货显示，交易员预计美联储9月份降息50个基点的概率为10%，而在上周五，这一预期还为0%。

　　9月降息25个基点几乎已经成为板上钉钉的事情。芝商所美联储观察的数据显示，美联储9月降息25个基点至1.75%-2%的概率已经达到了97.3%。

　　美国经济衰退的概率越大，美国总统特朗普越担心，对鲍威尔的敲打就越严重。尽管独立性依旧被美联储奉为圭臬，但一系列的情况显示美联储已经有些力不从心了。在周二的推文中，特朗普第N次炮轰美联储：“德国和其他如此之多的国家都实行了负利率政策，它们能因为贷出资金而拿到钱，而我们的美联储却没有采取行动！”

　　最近显而易见的一点是，特朗普已经加大了对美联储批评的力度，敦促后者削减利率，而其背后一条清晰的线索是，经济衰退的信号越来越明显，2020年的大选却已越来越近。诺贝尔经济学奖得主罗伯特·希勒在周一发表的一篇社论中直言，经济衰退最终标志着特朗普动荡的总统任期的毁灭。

　　不过孙杰提到，不能说目前的美联储没有独立性，事实上，从今年年初开始，美联储释放的信号都是非常稳健的，一步一步说要降息，未来关键的问题就在于会不会再次降息，当然这些都要看数据的后续变化。