没有最低，只有更低，债券承销又现“地板价”！

　　近日广发银行公示了2021-2022年金融债券发行服务机构（主承销商）选聘中选结果，共计600亿元金融债券的发行项目，6家机构中选，其中申万宏源证券给出了0.0001%承销费率。

　　一直以来，承销“地板价”引发市场热议，监管部门已经多次出手规范。

　　8月11日，中国银行间市场交易商协会发布《关于进一步加强债务融资工具承销报价规范的通知》，要求主承销商应根据承销发行规范及《自律公约》建立、健全承销费报价内部管理制度，综合评估项目成本、合理确定报价。

　　来源：中国银行间市场交易商协会

　　债券承销费率再现“地板价”

　　以申万宏源证券0.0001%承销费率，600亿元金融债券的承销费仅6万元。

　　另外中选的五家机构分别是中信建投、国泰君安、招商银行、华泰证券、广发证券，中选费率分别为0.000133%、0.0002%、0.0002%、0.0003%、0.0003%。

　　来源：中国金融学会金融采购专业委员会对外工作平台金采网

　　一家大型券商的投行人士表示，这是市场过度竞争的表现。虽然承销费报价偏低，券商在承销方面赚取的佣金不多，但各家券商看重的是承销金额排名，这才是竞争目标。

　　债券承销头部效应明显

　　Wind数据显示，截至8月11日，今年券商承销债券的总规模达到6.06万亿元，排名前十的券商债券承销规模之和为3.94万亿元，占据总规模的65%。

　　数据来源：Wind

　　具体来看，中信证券今年的债券承销规模居于行业首位，为7888.69亿元；中信建投今年的债券承销规模也超过7000亿元。仅这两家券商的债券承销规模就占到了全行业的24.59%。

　　华泰证券、国泰君安今年的债券承销规模均超过4000亿元。居于行业前十名的还有中金公司、海通证券、平安证券、招商证券、光大证券、申万宏源证券。

　　监管加大约束力度

　　对于券商债券承销的“价格战”，监管部门已经多次出手规范。

　　今年1月12日，中国证券业协会会同证监会债券部、机构部对此前参与中国铁路投资公司债券项目、中核资本控股公司债券项目招标发行的12家涉嫌低价竞争的券商进行现场约谈。

　　在本次约谈之前，前期参与中核融资租赁公司债券发行招标的承销机构因“低报价”引发市场质疑。对此中国证券业协会对所涉及的包括海通证券、中金公司在内的8家证券公司进行了自律调查，并根据调查结果依规采取自律措施。

　　同时，为约束债券承销“价格战”，近年来监管层已出台多项政策。

　　针对市场上部分承销机构为抢占市场份额，低价恶性竞争的乱象，8月11日，中国银行间市场交易商协会发布《关于进一步加强债务融资工具承销报价规范的通知》，要求主承销商应根据承销发行规范及《自律公约》建立、健全承销费报价内部管理制度，综合评估项目成本、合理确定报价。主承销商应按季度向交易商协会统一“事后”报备债务融资工具承销费率情况。交易商协会将对各机构承销费率报送信息的真实性进行检查。对承销费率明显低于市场公允水平的，交易商协会将相应采取建议出具专项说明、开展现场检查等措施，督导主承销商加强执业质量管理。

　　今年4月7日，中国证券业协会出台《公司债券承销报价内部约束指引》，明确承销机构应当建立公司债券承销报价的内部约束制度，如果报价在内部约束线以下的，承销机构应当履行内部特批程序，然后在3个工作日内向协会提交专项说明原因。

　　今年6月23日，中国证券业协会就《证券公司公司债券业务执业能力评价办法》修订版征求意见，增加措施约束低价竞争，包括公司债券承销报价内部约束线指标和规范竞争指标；引导弱化对承销规模的过度重视，删除了公司债券承销金额指标；若项目质量恶劣能力评价将被扣分。