流量从哪来？到哪里去？

　　电商和新零售核心在于供应链优化，本地生活服务侧重线上线下场景结合

　　电商的成功起于流量，落脚在技术、供应链和运营。零售行业模式变革推送物流配送模式大变化，通过订单协同、仓配协同和技术赋能等提高配送效率是关键。到家、到店和出行业务等本地生活服务聚焦日常生活需求和服务消费场景，本质是把人或商品（服务）从一个地方运到另一个地方。

　　广告导流收入仍为“互联网精神消费品”平台主要流量变现渠道

　　趣头条、什么值得买依托电商发展广告、导流业务，实现流量变现。下沉市场流量红利促进趣头条快速低成本扩张。广告收入占趣头条2019Q1收入的97%。

　　游戏、视频、音乐和阅读探索内容付费模式

　　1）游戏市场目前道具付费是主流，未来随云游戏到来将更加多样化。2）内容付费成为视频平台的主要变现模式是行业大趋势。3）国内音乐平台未来付费会员将继续增长趋势。4）数字阅读方面IP产业链的“源头层”网络文学未来仍有相当大的变现潜力。

　　传统行业的颠覆与更新——互联网券商&互联网医疗

　　互联网券商的核心竞争力体现在用户思维和技术赋能，港美股市场为互联网券商优质赛道。互联网医疗政策和产业充满机遇。随着医疗数据量的积累和5G、AI等新技术的落地，互联网医疗行业的发展将为解决医疗行业痛点提供新的思路。

　　消费级IoT软件服务变现可期，汽车将下一个移动终端

　　消费级IoT目前主要靠硬件创收，软件变现或为消费物联网的发展趋势，语音购物等存在发展潜力。车联网将汽车变为下一个移动终端，数据成为各方争夺核心。

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　　供应链角度看，仍然有很多待挖掘的空间

　　电商的成功起于流量，落脚在技术、供应链、运营。供应链是支撑整个体系运转的基础，电商与供应商的协同型供应链可以降低缺货风险，提高存货周转率。电商对物流的要求是多品种、小批量、多批次、短周期，所以需要现代化的立体仓储设备，自动化、智能化的分拣设备和机器人也开始部署在分拣中心。一条完整的供应链包含了生产、渠道、消费者，电商作为渠道沟通了上游的生产和下游的消费者。对一个电商而言，消费者可见的产品、价格、服务等仅仅是整个体系的一小部分。支撑整个体系运转的是物流系统、IT系统、财务系统等供应链。对于电商行业在供应链上主要考虑的有库存管理、物流配送、供应商协同。对于特殊品类比如生鲜电商，还需要升级为冷链配送。

　　线上流量红利减退、获客成本攀升，线上交易额占社会零售消费总额渗透率仍然较低，且线下传统零售效率低有较大被改造提升空间，因此互联网巨头纷纷进入传统线下零售市场，希望提升在整体零售市场市占率。新零售通过数据驱动实现“三流”融合。从工厂到消费者，中间的供应链环节包含了物流、信息流和资金流。从传统的线下零售环节来看，一手交钱一手交货的模式只有有限的资金流和有限的物流，信息被淹没。

　　在新零售的场景下，客户通过移动支付、在线下单，企业通过物流配送，实现物流、信息流和资金流的统一与融合。此外，通过数字化的仓储管理，可以实时进行库存管理，实现拣选路径优化、预先送货、商品进库指导等功能。客户线上下单后，可以从距离客户最近的门店配送，最快实现一两小时内送货上门。线上线下不再对立，顾客可以选择最方便的方式购物，而不管是线上还是线下下单，“三流”都被完整地保存下来，并进入系统完整进一步的、东风柳汽、一汽等战略合作。百度的Apollo平台已经进化到3.5版本，合作伙伴达到100家。华为汽车业务基于ICT（信息通信技术）为智能网联汽车提供增量部件，具体包括云服务、智能驾驶、智能网联、智能互联、智能能源5个方面。

　　数据成为各方争夺与博弈的核心。智能汽车与传统汽车不同，它会产生大量数据。根据应用的不同可以分为三类：汽车行车工况数据、车内交互数据（包括语音、消费、娱乐等用户数据）、地图数据（或周围场景数据）。智能汽车可以在用户许可的情况下，通过技术手段获得汽车全生命周期的行车数据，对车厂品质和技术提升，以及车型后续的开发至关重要。地图数据（或周围场景数据）可以提高地图的准确性，并实时更新，特别是进入自动驾驶阶段，高精度的场景数据决定了自动驾驶的安全性。车内交互数据包含的面更广，用户通过车载系统进行的购物、娱乐、社交等信息都包括在内，是增值服务的基础。比如可以根据用户习惯推荐商店，获得广告收入。

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　　核心覆盖标的当前时点投资建议