最近没有写东西，专心研究了一下当前复杂的投资市场，从扑面而来的底层信息结构变化来看，我感觉整个市场情绪彷佛回到了十年前，也就是2009年的时候。

　　十年前，全球为了烫平2008年金融危机冲出的断崖式波谷，2008年末开始启动了罕见的货币和财政政策，而后全球各类资产轮番启动，V字形反转比比皆是，最终在2011年左右进入顶峰，而后开启了结构性变化，有的进入熊市长达五年之久（比如黄金等商品价格），有的直接进入了新的疯狂上涨周期。

　　十年后的今天，全球经济进入了新一轮大衰退的前奏，贡献了全球超过30%以上增长额度的中国经济增速放缓，欧洲和日本等传统工业国陷入了更低的增长泥潭，美国长短期国债收益率出现倒挂，股市只能依靠高市盈率维持，全球投资者对未来经济充满疑虑，开始进入到避险模式。

　　可能大家并不理解什么是真正的经济衰退，什么是市场的避险情绪。其实按照最简单的理解，当大家都觉得存钱就是赚钱的时候，就要警惕了，这是什么意思呢？我跟大家举个例子就明白了。

　　上个月21日，德国以负利率发行30年期国债，这是历史以来德国首次以负利率发行国债，但负利率国债的发行非常顺利，被德国央行和市场投资者迅速买下，也就是说很多人想买可能还买不到。

　　那么购买者是怎么想的呢？

　　由于投资者认为未来德国经济会陷入衰退，也就是说未来发生通货紧缩的概率非常大，而按照历史数据，当通缩来临的时候，通胀率会在现有基础上，下跌3.3%左右，而目前德国的核心通胀率是1.2%，也就是说，你现在只要拿着钱，什么都不干，未来也将升值2%左右，因为物价在下跌。

　　那为什么不直接持有现金，而是去买负利率国债呢，主要是因为，负利率国债利率虽然是负的0.675%，但价格还会上涨，比如今年年初如果买入德国10年期国债，到现在为止，你的真实回报率超过了6.6%。

　　大家想想，6.6%的益率在低增长、低通胀，以及预期陷入通缩的欧洲市场，会是什么样一个存在，要知道中国现在银行的保本理财，五年期的，能够达到5%已经很厉害了，而中国属于高利率、高增长的国家。这就是为什么大家要去抢德国负利率国债的原因。

　　我跟大家说这个，不是要普及国债的投资常识，而是要告诉大家，就算是像德国这样的拥有全球独一无二竞争力的国家，也正在走向衰退。

　　美国的数据也是如此， 8月14日，十年期美国国债收益率出现低于两年期美国国债收益率，即长短期债券收益率出现倒挂。这是20年来首次。这种倒挂意味着市场不再看好因经济活跃带来的短中期投资回报，对增长失去信心，也就是赌未来会陷入通缩，所以大量的购买长期国债避险，致使收益率倒挂。

　　由于普通投资者很难理解金融市场所传递的信息，尤其是国债收益率这种信息的传递，是比较间接的综合性传导，并不代表一个具体的点，所以很难跟普通投资者所接触的，比如物价指数、央行调降利率等相提并论。

　　但我跟大家说一个数字，可能就明白这种系统性的指标其影响力到底有多大了，就在爆出美国十年期美国国债收益率低于两年期美国国债收益率的8月14日当天，美国资本市场道琼斯指数暴跌800点，跌幅超过了3%。

　　说到这里，我们就要探讨一个问题，在这样一个大背景下，也就是经济衰退预期扑面而来的背景下，各国会如何应对呢？投资者该怎么办呢？

　　首先，我们要搞清楚一个最基本的问题，经济衰退预期来临的时候，大家都会做什么选择。你会发现，当一个人，担心会失业的时候，就会采取一系列的措施，比如减少消费、节约各类开支等，而企业的话就会减少投资，不再增加雇员等，这是一个连锁反应和恶性循环。

　　其次，当政府发现民众消费预期降低，企业投资积极性降低的时候，会采取两种办法，第一种是降息，也就是告诉大家，不要存钱，存钱也得不到什么利息，但这种刺激很难持续有效，目前全球已经出现负利率的国家，比如日本等，但并没有给消费和投资市场带来起色。第二个方法就是既然大家都不愿意消费和投资，那么政府就帮你消费和投资。

　　第三个，按照经济学家凯恩斯说的，不知道什么时候，大家突然就不愿意消费和投资了，也不知道是什么原因，那这个时候政府就要果断的替大家花钱和投资，以对抗经济衰退。

　　在全世界范围内看，目前还没有一个政府能够摆脱凯恩斯主义，所以在对抗经济衰退这个层面来看，方法都比较一致。

　　作为全球韧性最强，实力也最强的美国，已经全面应对衰退周期。

　　北京时间8月1日凌晨2点，在两天的货币政策会议后，美联储宣布降息25个基点，这是美联储近十年来首次降息。这次降息可能还没有引起市场更大的关注，因为大家还不清楚面对的背景是什么。

　　其实要改变既有的政策，是一个非常巨大的决定，美联储一些历史性的举动，本身背后是经济层面发生的历史性变化。

　　十一年前，也就是金融危机全面爆发之前的2008年3月14日，美联储决定通过摩根大通公司向华尔街第五大投行贝尔斯登提供应急资金，以缓解该公司的流动性短缺危机。这是自1929年美国经济大萧条以来，美联储首次向非商业银行提供应急资金。但当时还有很多人认为这是一个孤立事件，直到2008年9月7日美国财政部不得不接管房利美和房地美公司，以及9月15日雷曼兄弟申请破产保护，市场才明白，这是一场百年一遇的大危机。

　　这一次，按照美国总统特朗普所说，美国经济正如日中天，是历史上最好的时期，但特朗普又歇斯底里的要求美联储降息，而且认为美联储是目前美国经济的最大敌人。所以美联储宣布降息，不是一个孤立事件，从简单的战术和专业术语层面解释美联储降息，已经没有太大的意义。

　　那我们再来看看另一个事件。

　　按照9月2日圣路易斯联储的经济数据显示，美联储已经连续两周购买了美国国债总额达140亿美元，而这一举动，是五年来首次。这说明美联储不仅意外的结束了“缩表”计划，而且开启了“扩表”模式。

　　至此，作为全球的“央行”，美联储开启了又一个新的时代，预计全球各国央行将会紧随其后，甚至有过之而无不及。但这一次在大背景趋同的背后，有一个不一样的地方，就是2008年的那次危机，以及2009年全球对抗经济衰退的时候，都有合作意识，因为美国也在2008年的危机中遭遇重创。

　　而这一次完全不一样，美国不仅不再扮演受害者角色，而是更为主动的开始预防和对抗衰退，美国利益至上的逻辑愈加明显，各国也都在寻找自身经济问题发生变化的外部因素，开始互相指责，这一点将会导致各国政策的边界模糊，更容易出现极端且持续的扩张性政策而无法受到约束。

　　对市场的影响，也将是极其深远的，不是一个十年难遇就能诠释的。