8月最新信贷社融数据出炉，远超市场预期，投融资需求开始出现企稳改善的趋势。

　　9月11日晚间，央行发布8月的信贷社融数据，当月人民币贷款增加1.21万亿，虽然同比仍然少增665亿元，但相比7月的1.06万亿出现环比增长。

　　同时，社会融资规模回暖更加明显。8月社会融资规模增量为1.98万亿元，比上年同期多376亿元，相较7月的1.01万亿，社融增量在8月几乎翻倍，也好于市场预期的1.55万亿。

　　尽管8月的金融数据普遍超出市场预期，也有市场乐观预期经济基本面似乎发出见底信号。不过，机构人士认为，在地产融资受限的背景下，信贷大幅放量的难度仍然较大。

　　8月信贷结构改善

　　或受LPR改革因素影响

　　在7月新增信贷数据大幅滑落后，8月信贷数据出现了明显的反弹。

　　据央行官方网站公布的金融数据统计报告显示，8月份人民币贷款增加1.21万亿元，同比少增665亿元。

　　根据统计，8月末，本外币贷款余额153.94万亿元，同比增长11.9%。月末人民币贷款余额148.23万亿元，同比增长12.4%，增速分别比上月末和上年同期低0.2个和0.8个百分点。

　　从新增贷款的结构上看，在7月骤降的企业短期贷款仍然呈现减少趋势，但降幅较7月大幅收窄，票据融资和企业中长期贷款回暖，而反映个人住房贷款的住户部门中长期贷款则保持平稳增长。

　　从信贷结构看，住户部门贷款增加6538亿元，其中，短期贷款增加1998亿元，中长期贷款增加4540亿元；非金融企业及机关团体贷款增加6513亿元，其中，短期贷款减少355亿元，中长期贷款增加4285亿元，票据融资增加2426亿元；非银行业金融机构贷款减少945亿元。

　　在8月信贷数据正式公布之前，市场普遍预期当月信贷数据仍会持续收窄，但实际上公布的信贷数据却远超市场预期。

　　在机构人士看来，银行风险偏好下降以及LPR（贷款市场报价利率）新规带来的合同切换等因素会制约新增人民币贷款在8月反弹。

　　联讯证券李奇霖、钟林楠认为，信贷结构与量俱佳，企业中长期贷款绝对规模与比例均有改善。“LPR改革后，银行预期未来贷款利率有调整的可能，提前加快了储备项目的审批。猜测这是上个月信贷数据出现明显改善的原因之一。”

　　社融回暖放大量

　　对实体经济发放贷款反弹

　　相比信贷数据的改善，8月社融数据的回暖则更为明显。

　　据央行官网公布的社融增量数据统计报告显示，8月份社会融资规模增量为1.98万亿元，比上年同期多376亿元。相较7月的1.01万亿，社融增量在8月几乎翻倍，也好于市场预期的1.55万亿。

　　从具体的融资分项来看，对实体经济发放的贷款环比改善，或成为社融数据回暖的重要因素之一。

　　报告显示，对实体经济发放的人民币贷款增加1.3万亿元，同比少增95亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少247亿元，同比少减97亿元；委托贷款减少513亿元，同比少减694亿元；信托贷款减少658亿元，同比少减27亿元；未贴现的银行承兑汇票增加157亿元，同比多增936亿元；企业债券净融资3041亿元，同比少361亿元；地方政府专项债券净融资3213亿元，同比少893亿元；非金融企业境内股票融资256亿元，同比多115亿元。

　　另据央行公布的社融存量统计报告显示，8月末社会融资规模存量为216.01万亿元，同比增长10.7%。其中8月末对实体经济发放的人民币贷款余额占同期社会融资规模存量的68%，同比高1.2个百分点。

　　从上述数据不难看到，未贴现的银行承兑汇票增加明显。联讯证券李奇霖、钟林楠认为，在宏观李超团队表示，在地产融资受限的情况下，严查消费贷仍对居民短期贷款构成负面影响，但央行从保证“广义货币供应量M2和社融增速与名义GDP增速基本匹配”的角度出发，多措并举鼓励强化金融机构支持实体，使得企业信贷同比多增。

　　东方金诚宏观分析师王青表示，面对经济下行的压力，预计未来货币政策将进一步加大逆周期调节力度。具体措施将包括：全面及定向下调存款准备金率，加大TMLF、再贷款再贴现规模；通过MPA考核指标调整，引导银行信贷资金流入制造业、民营及小微企业等实体经济薄弱环节。央行接下来还会加快推进“利率并轨”，引导当前较高的一般贷款利率适度下行，降低企业融资成本。