主营空调、冰箱、洗衣机等家用电器的格力电器、美的集团、海尔智家一直被股民称为“白电三雄”，不光是因为品牌深入人心，同时在二级市场上，股价、市值在行业中均名列前茅。“三雄”的排位赛一直以来是市场关注的焦点。

　　美的、海尔持续增长，格力未恢复至疫情前

　　2021年半年报数据显示，三家公司的营收、净利均增长。

　　格力电器营收约910.52亿元，同比增长31.01%；归属于上市公司股东的净利润约94.57亿元，同比增长48.64%；基本每股收益1.62元/股，同比增长52.83%。

　　美的集团营收约1738.10亿元，同比增长24.98%；归属于上市公司股东的净利润约150.09亿元，同比增长7.76%；基本每股收益2.17元/股，同比增长7.96%。

　　海尔智家营收约1116.19亿元，同比增长16.60%；归属于上市公司股东的净利润约68.52亿元，同比增长146.41%，基本每股收益0.74元/股，同比增长75.18%。

　　不过较2019年看，只有格力尚未恢复至疫情前水准，营收减少6.44%，净利减少31.22%；海尔则营收增长12.77%，净利增长33.03%；美的营收增长13.03%，净利减少1.17%。

　　同时，原材料的上涨，对家电行业未来的盈利预期也产生了一定的影响，上述三家公司也都在半年报中提出了相似内容：公司产品及核心零部件主要使用钢、铝、铜等金属原材料，以及塑料、发泡料等大宗原材料，如原材料供应价格持续上涨，将对公司的生产经营构成一定压力。

　　另外，需要注意的是，美的集团还有不少其它业务装入上市公司，虽然以白电为主的家用电器仍然是公司最主要收入，但是不能单从营收和净利的体量认为公司处在一家独大的地位。

　　格力、美的到底谁是空调老大

　　格力电器半年报称，据《产业在线》统计数据显示，2021年上半年格力家用空调内销占比33.89%， 排名家电行业第一。

　　而美的集团半年报则称，据奥维云网的数据显示，2021年上半年，美的主要家电品类在国内市场的份额占比均实现不同程度的提升，其中家用空调产品在线上与线下的市场份额均位居行业第一，分别达到37.6%和36.5%。

　　两家公司用的是不同的数据源，具体谁是第一暂不可知。 不过，从半年报看，格力上半年空调营业收入约671.94亿元，同比增长62.57%。而美的暖通空调营业收入约764.08亿元，同比增长19.33%。

　　“V观财报”咨询业内分析师得到回复称，虽然在财报上的说法不一样，但是这两个数字就是空调产品的营业收入。

　　美的卖空调的收入超过格力，这是基本肯定的了。

　　“V观财报”回看近7年半年报所披露的空调产品营收，格力可以说在2016年至2019年期间是空调领域的绝对霸主，从2020年开始，美的就已经抢占了空调业务营收第一的位置。

　　数据来源：iFinD 制图：中新经纬 付健青

　　海尔虽然在空调领域跟两位“大哥”难以相提并论，但是增长曲线相对稳定，没有出现过暴涨暴跌。

　　股价跌跌不休，回购成标配

　　2021年，三家上市公司的股价整体呈下跌走势。

　　从首个交易日算起，格力电器上半年股价跌幅为16.69%，截至8月31日，股价报41.10元，跌幅达30.27%；美的集团上半年股价跌幅为26.30%，2月10日盘中股价创历史新高，报106.40元，截至8月31日，股价报66.00元，跌幅达31.85%；海尔智家波动幅度相对较小，上半年股价跌幅为11.44%，2月18日股价盘中创新高，报35.58元，截至8月31日，股价报27.06元，跌幅为6.17%。

　　从资金量看，几家公司手里的“存货”都不少。

　　据iFinD数据显示，截至2021年半年报，格力电器、美的集团、海尔智家的流动资产分别为2266.48亿元、2596.40亿元、1161.31亿元。

　　因此，回购成为了各家稳定股价的标配选择。

　　据iFinD数据显示，从2020年开始，格力发布了第一期回购计划，2021年上半年，公司持续加码股票回购。公司第一、二、三期回购在上半年累计花费99.93亿元。同时，公司第一、二期回购计划已实施完毕。另外，7、8月份公司花费89.17亿元回购，第三期不超过150亿元的回购计划已累计实施120.93亿元。

　　美的上半年公司回购股份已花费94.45亿元，最新一期的回购计划中剩余的42.19亿元已于8月13日实施完毕；海尔上半年回购股份花费176.71亿元，到7月31日该期回购计划已累计回购199.44亿元，尚未实施完毕。

　　“白电三雄”或生变

　　“V观财报”梳理近7年的半年报发现，初期格力与海尔在营收方面基本持平，在净利上，格力一直力压海尔，甚至一度追赶美的。

　　数据来源：iFinD 制图：中新经纬 付健青

　　不过到了2020年，格力急转直下，从净利的趋势来看，更可谓大幅度暴跌，而海尔就是在这两年间，营收已经稳步超越格力，而净利正处于逐步追赶的势头。

　　空调内销出货规模一直是判断白电公司营收规模的关键指标之一。

　　国泰君安研报《深度：空调内销见底在即，白电龙头价值凸显》数据显示，2016-2017年行业处于渠道去库存阶段，而2017年终端零售大幅增长，进一步加速库存去化，为2018年冷年提供了新一轮库存蓄水空间。

　　由于存量的替代换新以及渠道补库的行为是阶段持续性的，所以空调内销量并没有在2017年炎夏之后形成峰值后回落，而是在2018-2019年再创新高。

　　直到2020年，受新冠肺炎疫情影响，受到终端零售停摆、入户安装难度加大与企业停产复工的影响，供需双重受损导致全年空调内销总量同比下滑1200万台，行业总量降至8029万台。

　　“V观财报”注意到，2021年半年报显示，格力空调业务的营收依然占到了70%以上。

　　业绩太过依赖空调的格力，明显不如美的、海尔在应对空调换代高峰期过后有更多的手段。

　　不过，格力也并非没有转机。

　　国泰君安家电团队研报指出，空调内销出货将在下半年实现反转，即使宏观层面难以判断，居民消费水平，购买力恢复偏慢，导致拐点后移，由于空调需求刚性的存在，2022年则必定是空调出货大年。

　　格力能否抓住机会打个翻身仗？还是被海尔、美的瓜分空调行业的市场份额，2022年或许将成为关键。