近日，中国星盛名车投资控股有限公司（以下简称“星盛名车”）向港交所提交了招股书，这是继2020年1月递表失效后的再一次申请。

　　资料显示，星盛名车成立于2002年，经销超豪华及豪华品牌汽车，专注于华南地区市场。公司的品牌组合涵盖劳斯莱斯、宾利、玛莎拉蒂、宝马、捷豹、路虎、凯迪拉克及阿尔法?罗密欧。目前，星盛名车在华南地区一线或二线城市经营14家经销店，包括5家4S、1家5S经销店及8个零售展厅，还有为特定零售展厅指定的8家服务店。

　　根据弗若斯特沙利文，按2020年的销量计，星盛名车于华南超豪华乘用车市场排名第三并占据2.9%的市场份额，且同年公司占据华南超豪华及豪华乘用车市场0.9%的市场份额。

　　招股书显示，星盛名车的控股股东为邱萍女士，通过信托等方式合计持股82.2%。

　　财务方面，2018年至2021年前4个月，星盛名车的营业收入分别为37.63亿元、38.74亿元、42.80亿元和17.15亿元，相应的净利润分别为2.55亿元、3.02亿元、1.60亿元和1.19亿元。虽然2020年的营收较2019年上涨10.5%，但是净利润却较2019年下滑47%。

　　具体来看，汽车销售业务是星盛名车的主要收入来源，其次是售后服务、销售汽车精品。其中，2018年至2021年前四个月，星盛名车销售超豪华及豪华品牌汽车的收益及毛利分别占公司总收益的88.2%、87.9%、89.3%及91.1%，以及同期总毛利的62%、57.3%、58.6%及66.4%，而这其中要以超豪华品牌汽车销售为主，营收占比超五成。

　　此外，2018年至2021年前四个月，来自星盛名车五大供应商作出的汽车及配件采购合共分别占公司汽车及配件总采购成本的98.3%、96.3%、96.8%及98.3%；同期，来自公司期内最大供应商作出的汽车及配件采购分别占公司汽车及配件总采购成本的54.4%、60.5%、55.5%及55.8%。由此可以看出，星盛名车对供应商的依赖较为严重，因此如果公司主要供应商品牌或产品的任何负面宣传，或因所发现的汽车缺陷而发生任何主要汽车召回事件均可令该供应商一系列或特定车型更不具吸引力，因而对星盛名车出售的相关品牌汽车需求造成不利影响。

　　按照行业惯例，汽车供应商一般要求星盛名车于汽车交付前支付全数购买价格，也就是说星盛名车的业务需要大量营运资金以进行日常营运。2018年至2021年前四个月，星盛名车的资产负债比率分别为191.9%、609.4%、343.7%及337.1%，皆是由于公司极其倚赖借款进行营运所致。同时期内，公司的流动负债净额分别为2.67亿元、4.29亿元、3.14亿元及2.95亿元。

　　值得注意的是，除汽车融资外，星盛名车还使用银行借款、来自融资租赁公司及其他借款平台的借款为公司的日常营运拨资。2018年至2021年前四个月，星盛名车的银行及其他借款合共分别为5.91亿元、8.48亿元、6.87亿元及7.26亿元。（蓝鲸上市公司 王晓楠 wangxiaonan@lanjinger.com）