景气投资的困局和极致的风格摇摆(景气投资之道)
金融界
天风证券:首先,历史上,任何风格趋势的形成,都有赖于持续的基本面推动。在没有基本面驱动的情况下,一类风格和板块很难持续依赖于政策和逻辑上涨。其次,复盘历史上每年的情况,风格趋势和板块趋势的形成,大多要在5月左右开始。总结来说,5-9月市场贯彻当期基本面主线,1-4月和10-12月以轮动交易为主。展望23年Q1,可能依旧是如此,尤其是在基本面层面缺乏有力支撑的情况下(一方面中美库存周期的位置依然较高,内生动能和外部需求都相对一般,另一方面,全国疫情达峰可能对需求和生产端还有暂时的影响),市场风格仍然很难形成趋势,还是会以政策指引的轮动为主。综合来看,我们仍然维持近期的观点,从风格和板块轮动的角度,下一阶段成长的性价比正在大幅提升。而中期风格趋势的形成,可能还要等待【4月决断】或者是【一季报分水岭效应】。
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