太平洋证券2023年展望:盈利修复从预期向现实过渡,超配价值,低配成长!
预期向现实的过渡——2023 年二季度经济逐步恢复,宽信用箭在弦上,超配价值,低配成长。国 内疫情冲击第一波高峰告一段落,两会召开后政策逐步落地,盈利修复从预期向现实过渡。海外美联储预计 继续偏向鹰派并准备进入观察期,估值压力进入临近点。盈利逐步修复,估值压力仍存下,价值表现优于成 长。
从海外来看,预计美联储仍将保持鹰派姿态,同时利率政策逐步进入观察期,估值压力进入临近点。美 国服务通胀在住房租金的带动下临近顶部区域,但美国薪资和就业情形预计仍旧紧张,美联储利率政策进入 到高点观察期。
从国内来看,地产行业有望企稳,消费迎来初步复苏,宽信用箭在弦上,价值占优。地产和消费相辅相 成,也是国内宽信用和盈利修复的关键。从地产行业来看,无论是底部盘整的时间还是政策出台的力度都有 望支持其于二季度开始企稳向上。从消费行业来看,根据海外国家的经验,疫情冲击对消费的影响大约在一 个季度,随后消费都出现大规模复苏。地产和消费二季度有望迎来好转共振,带动国内宽信用的进行,盈利 修复从预期开始落地,同时宽信用也会使得国内利率走高,不利于国内高估值成长股的表现。
综合来看,2023 年二季度国内国外估值端难有利好,但盈利端的改善将从预期向现实过渡,以国内扩内 需与稳增长为主导的价值板块有望获得超额收益。
配置选择:超配国内盈利修复的价值方向,如泛消费、医药、地产、大金融等。
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