西部策略:“中特估”,二季度主线逐渐清晰
经济温和修复预期趋于确定,奠定市场中枢上行基础。从一季报来看,虽然整体盈利仍在寻底过程中,但以主板为代表的传统行业内生增长动能正在积聚,业绩拐点初现,经营性现金流持续恢复,投资意愿明显增强,有望成为本轮A股盈利周期启动的核心动力。
流动性预期边际改善,关注增量资金流入。随着5月4日新的央企指数发布,央企指数ETF发行已经箭在弦上,参考去年7月中证1000ETF的发行和后续交易情况,我们估算12只ETF申购规模约为600亿-960亿,上市后短期可能还有20%左右的增量,整体增量资金或超千亿,这一规模与1月外资大幅流入时的资金规模接近。如果ETF如期发行,将有望推动指数迎来类似1月的中枢上移行情。
政策与疫情潜在担忧逐步消退,市场情绪有望温和修复。随着4月重要会议为二季度政策定调,叠加WHO正式宣布新冠疫情不再是“全球突发卫生事件”,市场此前对于扰动经济的不确定因素逐步消退,有望推动市场情绪持续温和回升。
迎接“红五月”,依旧“中特估”。随着经济与政策预期反复修正后,宏观层面市场预期逐步趋稳,市场中枢上行的条件正在逐步具备,微观层面耐心等待预期兑现,以实现最终的突破。行业层面建议配置:中特估值中具备明显估值优势的银行、保险、建筑、电力、石油石化等行业央企;医药中消费属性较强的中药、药房、消费医疗、医疗器械等细分领域;地产链上的家电,建材,轻工等行业;以及与经济修复相关度较高的汽车(含新能源车),食品饮料,纺织服装等。
风险提示
政策推进不及预期,国内疫情反复超预期,海外经济衰退超预期,产业发展不及预期。
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