在短期股价急跌后，核心资产价格会存在一定的分化走势，但最终还是取决于企业的持续成长能力以及基本面状况。对大资金大机构来说，在市场逐渐恢复理性之后，也会优选出成长能力更强、估值更健康的核心资产进行投资。

　　■郭施亮

　　A股牛年开局之后，市场的投资风格发生了重要变化，以往备受资金追捧的核心资产纷纷出现了大跌的走势，不到10天时间，以白酒为代表的核心资产跌幅高达10%以上，更有部分头部上市公司在短时间内出现了25%以上的跌幅，牛年开局后的市场表现不容乐观。

　　针对核心资产的定义，还是存在着一定的分歧。但是从市场的角度出发，核心资产主要指的是各主要市场的头部大市值企业，且企业本身具有很宽的护城河以及很强的核心竞争力，其他企业很难替代乃至赶超。

　　在过去二三十年间，股票市场的核心资产名单也在不断变化之中，并不是说十年前的核心资产，现在仍然是核心资产，因为时代在变化，不同时代下也会诞生出不同的核心资产。

　　十年前，银行业、地产业以及保险业是国内的核心资产，十年后的今天，虽然它们仍然属于核心资产的代表行业，但行业内部的分化与洗牌压力很大，行业中也跑出了不少的黑马，并成为了行业发展的领跑者。不过，与传统行业相比，最近十年核心资产的集中领域分布在互联网、白酒等行业，在市场认可度不断提升、企业盈利能力不断增强的背景下，核心资产的市场地位不断得到巩固，并顺利实现股票市值的大幅攀升。

　　牛年开局之后，作为当下市场认可度很高的白酒及互联网巨头企业，却出现了不同程度的调整走势，有的跌幅达到10%，有的甚至接近30%。在核心资产价格大跌的背后，一方面与宽松流动性拐点接近有关，以往享受着高估值溢价的核心资产，如今也不得不发生溢价压缩的走势；另一方面则是与核心资产的获利回吐压力释放有关，包括前期密集抱团的基金机构，也会考虑到基民赎回和基金分红等因素，并进行一定程度的调仓动作。

　　不可否认的是，无论是A股的核心资产，还是港股的核心资产，或者是赴美上市的中概股巨头，经过了这些年的大幅上涨，如今整体估值已经并不便宜，甚至已经触及到历史估值高位的水平。因此，站在估值高位的角度思考，这个时候最担心的还是流动性收紧的预期。

　　短期内，核心资产的回调幅度在10%至20%，整体估值压力也有所释放。但这并不说明当下价位已经比较安全，因为核心资产的估值修复还没有实质性完成。因此，对核心资产的估值修复，一方面需要依靠核心资产自身的成长性来不断压缩企业的估值水平，但需要承受一定的时间成本；另一方面则需要股价的持续下行来快速释放出估值压力，并引导股票估值理性回归。

　　既然属于市场公认的核心资产，那么核心资产本身还是具有很强的基本面优势，且具备较强的盈利增长能力。在短期股价急跌后，核心资产价格也会存在一定的分化走势，但最终还是取决于企业的持续成长能力以及基本面状况。对大资金大机构来说，在市场逐渐恢复理性之后，也会优选出成长能力更强、估值更健康的核心资产进行投资，在今年接下来的时间内，核心资产也会产生出明显分化的走势，但经历市场洗牌后，真正经得起市场考验的核心资产，仍然会有创新高的潜力。