业绩是最好的试金石，如果这还不够，那就再加上一个成长性。可惜的是，被“抱团”的白酒股并不都符合这个条件，特别是部分三四线白酒股，在业绩与成长试金石面前被扯下了最后一块遮羞布。

　　经历了一年左右的持续上涨后，白酒板块的整体炒作是有极大泡沫的，除了茅台、五粮液、泸州老窖、古井贡和汾酒等少数头部白酒企业被机构抱团外，很多三四线白酒公司已炒得非常离谱。因为白酒消费市场是有局限性的，比如酱香型白酒有固定的消费群体，产品护城河略宽，但浓香、清香和混香型白酒要么是市场竞争激烈，要么只能局限在区域消费无法拓展。而且白酒消费的市场分化十分明显，消费得起茅台、五粮液和1573（泸州老窖）等高端酒的基本不会去喝300元以下的中低端酒，这就是为什么三四线白酒不管怎么去拓展高端品牌，始终难以成功的原因。

　　在这种几乎笃定的消费分层格局下，三四线白酒不仅业绩一般，成长性更是差劲，市场前景并不像股价表现那样光明。典型如水井坊，这个一度被抱团资金无脑炒高到100元以上的白酒股公告业绩，2020年营收下降15%，净利润下降11%，最新的动态估值是58倍。这个知名白酒品牌其实最近几年一直在徘徊，大股东换成帝亚吉欧依旧难有起色。有意思的是，水井坊只是一个被文化公司包装的品牌，其核心是当初的八大名酒之一的全兴，但全兴品牌又已经卖给上海烟酒了（金枫酒业实控人），一鱼多吃，复杂不？扭曲不？

　　而这还不算是最差的，相信等皇台酒业这些四线白酒股出了业绩之后，还会刷新大家对三四线白酒的认知。要知道现在的大牛股酒鬼酒当初可是亏得差点退市，现在市场依旧没有大的好转，但股价却涨了几十倍。大家去商超看一下就知道了，三四线白酒打堆卖，却没几个人买。不知道抱团资金对白酒股如此溺爱原因何在，但至少从明面的情况看，三四线白酒公司真找不出能齐齐涨到50倍甚至100倍估值以上的理由。

　　另外一个有意思的现象是，虽然从去年开始抱团资金疯狂炒作白酒股，但到了今年这些资金却突然改弦易辙去港股扫货，目标换成了腾讯这样的大科技公司。是A股的科技股太差了，吸引不了这些新发基金，还是有其它难言之隐。要知道本周结束以后，沪深两市的业绩预告也会告一段落，不少科创板、创业板公司都拿出了不错的业绩答卷，一些科创板公司业绩增速超过50%，而估值才30倍出头，而且这还是在募投项目没投产的情况出现的内生式增长，甚至还没有反映出进口替代的预期。这样的标的不比三四线白酒香？机构资金有什么舍近求远的理由呢？时间也许会证明一切。