2月8日，格力博（江苏）股份有限公司（以下简称“格力博”）登陆创业板，保荐人为中信建投证券。本次发行价格为30.85元/股，发行市盈率63.45倍，截至发稿时间，最新总市值175亿元。

　　格力博自2007年开始从事新能源园林机械的研发、设计、生产及销售。

　　根据招股书，公司的控股股东为GHHK，实际控制人为陈寅。截至招股说明书签署日，陈寅直接持有公司5.0004%的股份，并通过Greenworks Holdings、GHHK间接持有公司70.0996%的股份，合计控制发行人75.10%的股份。

　　本次IPO拟募资34.56亿元，主要用于年产500万件新能源园林机械智能制造基地建设项目、年产3万台新能源无人驾驶割草车和5万台割草机器人制造项目、新能源智能园林机械研发中心建设项目、补充流动资金及偿还银行贷款项目。

　　募资使用情况，图片来源：招股书

　　报告期内，格力博实现营业收入分别为37.25亿元、42.91亿元、50.04亿元、31.78亿元；归属于母公司所有者的净利润分别为1.54亿元、5.65亿元、2.80亿元、2.54亿元。预计未来几年，新能源园林机械行业仍将保持稳定增长趋势，但同时近年来行业面临的不利因素（主要是美元贬值、海运费上涨、原材料价格上升等）在增加，导致2021年第三季度公司存在净利润亏损的情形。

　　基本面情况，图片来源：招股书

　　报告期内，公司的综合毛利率分别为34.49%、35.10%、27.50%、25.69%。

　　具体来看，2019年及2020年期间，公司综合毛利率水平较高，主要是受汇率的有利变动、原材料成本整体下降、规模化及精益化生产等方面因素影响；2021年来，人民币兑美元平均汇率较2020年升值较多，高毛利率的商超品牌业务占比下降，而毛利率较低的ODM业务占比提升，公司主要原材料塑料粒子、五金件等价格均有所上涨，海运费价格由于疫情影响上涨幅度较大，上述因素均对公司2021年以来的毛利率造成了不利影响，综合毛利率降幅较大。

　　报告期内，格力博的境外收入占比超过98%。具体来看，公司的主要客户为Lowe’s、Amazon、Costco、The Home Depot、Harbor Freight Tools、CTC 、Bauhaus等大型商超、电商以及Toro、STIHL、ECHO、 B&S等行业内知名品牌商。

　　报告期各期，公司前五大客户的销售占比分别为74.04%、77.51%、63.16%、50.80%，其中Lowe’s 的销售占比分别为57.22%、50.79%、24.81%、9.31%，占比较高。不过，随着公司与Lowe’s 业务合作的调整， 公司对Lowe’s销售收入不断下降，预计未来 Lowe’s 销售收入占比将进一步降低，客户集中度也会相应下降。

　　报告期各期末，公司存货账面价值占流动资产的比例分别为41.44%、44.27%、51.95%、51.07%。公司存货中主要以库存商品为主，平均占比超过60%，主要是因为一方面常州和越南两大生产基地维持正常库存水平，另一方面，公司在海外欧美仓库会有适当备货以快速响应客户的补单或临时需求；此外，公司大力拓展B2C电商业务，海外仓库的备货需求也相应增加。

　　2022年，格力博的营业收入预计同比增长幅度为5.92%至9.91%，扣除非经常性损益 后归属于母公司所有者的净利润预计同比增长幅度为9.99%至14.22%。