7月17日晚间，新东方在线在香港递交招股书，成为继沪江网之后第二家去香港上市的在线教育机构。这是新东方在线继从新三板摘牌后最新的资本动向。根据招股书显示，其于最近3个月密集进行了两轮1.13亿美元的融资。新东方为第一大股东，腾讯为第二大股东。有业内人士称，随着新东方在线和沪江网这类老牌在线教育机构的上市，在线教育的下半场正在逐渐进入寡头格局。

　　二次上市

　　早在2017年3月21日，在美国上市的新东方教育集团就分拆旗下的在线教育品牌新东方在线回归内地挂牌新三板，成为新三板在线教育的明星企业，但挂牌时间不足一年，新东方在线于今年2月14日正式从新三板退市。其在香港联交所提交的上市申请材料正式披露，也意味着新东方在线二度启动上市计划。通过招股书，新东方在线展示了其业务结构、营收表现、股权结构等公司情况。

　　招股书显示，在业绩方面，新东方在线在盈利模式很难的在线教育行业中交出了一份较为理想的成绩单。其在2016年营收为3.34亿元，净利润为5955万元；2017年营收为4.46亿元，净利润为9221万元。截至2018年2月28日止9个月营收为4.85亿元，净利润为8077万元。

　　公开资料显示，新东方在线成立于2005年，2014年被新东方集团(600811,股吧)独立分拆。目前旗下共有三大业务板块，分别为大学教育、K12教育和学前教育，仍然以传统的英语教学为擅长，辅以其他学科的在线教育，其中对营收贡献最大的来自大学教育板块。

　　新东方在线自成立以来共获得了三轮融资，合计1.64亿美元。第一轮由腾讯投资5087.86万美元，第二轮由Dragon Cloud和ChinaCity Capital分别投资7345.32万美元、1924.64万美元，第三轮由新东方教育科技集团董事长兼首席执行官俞敏洪的投资公司投资2066.87万美元。

　　值得注意的是，新东方在线曾在2017年3月21日挂牌新三板。然而在今年1月10日，北京迅程（新东方在线运营实体）股东会议决定自愿除牌，得到了总股数约为98.25%的股东批准，1月18日，终止挂牌并获得监管批文，2月14日完成除牌，挂牌时间不足一年。

　　“在线”的对手们

　　在2013-2016年在线教育上半场中，诞生了许多在线教育的明星创业公司，但也有很多企业因为商业模式没有被成功验证而出局。比如龚海燕的梯子网和许多后来被证实是伪需求的教育O2O企业。而在那场厮杀中顺利拿到船票进入下半场的，沪江网和新东方在线算是为数不多的两家公司。

　　当前中国在线教育行业高速发展。根据艾瑞咨询统计，2016年中国在线教育整体规模达1560.2亿元，同比增长27.3%，同时预计2017-2019年仍将维持20%左右的年均复合增速，至2019年中国在线教育市场有望达2692.6亿元。

　　俞敏洪此前在参加“第三届中国民办培训教育行业发展高峰论坛”时，谈到了集团对于新东方在线的定位。俞敏洪认为，目前地面教育占到90%不到，网上教育占到10%多，但是未来网上教育将占到40%，地面教育不会消失，但是它会被网络教育所冲击。未来教育有三大模式：地面教育、互联网平台供应商和内容提供商。而在线教育把内容和平台一起做是走不通的，对于在线教育，新东方未来的定位是一个内容提供商，把内容提供给平台商去运营。这也是目前新东方在线业务发展的主要模式之一。

　　随着市场洗牌的结束，2017年在线教育的赛道越发细分，少儿英语、少儿编程以及K12一对一辅导诞生了新一批明星企业。经营了13年的在线教育老兵新东方在线，也正在面临更为复杂的市场竞争关系，在新东方在线的各项子业务中，都有着独角兽规模体量的头部选手，形成竞争关系。

　　从综合业务层面来说，比新东方在线早两周提交招股书的沪江网在未来势必会成为新东方在线的强势对手。而主攻少儿英语赛道的VIPKID、哒哒英语、51talk则在学前教育领域跟新东方产生了流量之争。而在课外辅导领域，新晋的热门独角兽掌门一对一和作业帮等也相继完成了D轮融资。就在新东方在线宣布赴港上市后，作业帮也于7月18日宣布获得了由知名投资管理机构Coatue领投的3.5亿美元D轮融资。由此可见，资本正在逐渐流向头部企业且有集中化趋势。

　　寡头时代来临

　　伴随大量资本涌入，大型互联网公司、知名教育机构加大对在线教育平台的投入和建设以及直播等技术手段进步带来的模式演变，行业进入者呈现增多的趋势。整个在线教育行业对核心教育资源和最终用户的争夺更为激烈，市场格局不断发生变化。业内人士称，随着沪江网和新东方在线陆续去香港上市，在线教育的寡头时代或许正在来临。

　　虽然面临着多元化的竞争对手，但新东方在线目前的业绩表现还比较健康。新东方在线2017年半年度报告中显示，报告期内，公司营业收入为2.28亿元，较上年同期增加5783万元，同比增长33.93%。增长的主要原因为：2017年上半年度公司业务发展方向明确，旗下新东方在线、酷学网及新东方批改网三大在线教育平台付费学生人次实现高速增长，同比增长81.25%。其中国内考试、出国考试、K12付费学生人次发展较快，分别同比增长171.16%、111.31%、144.27%。

　　对于接下来的发展计划，新东方在线表示将通过四个战略实现目标：扩大内容供应以提升学生学习体验，进一步增加付费学生人次，系统性地吸引及培训教学人员，以及寻求与科技企业和教育内容提供商建立战略伙伴关系并进行投资。

　　九州证券投行部VP白拓飞认为，现在资本对在线教育都很看好，行业估值还整体偏高，上市能巨额融资，又能享受高估值下低比例股权稀释，而且目前境内正在遭遇资本寒冬，受到政策掣肘的教育行业在内地IPO的不确定性又太大，把握港股窗口期尽快上市是正确选择，不排除后续还会有更多在线教育公司登陆香港资本市场。

　　北京商报记者 程铭劼 金延娣 李烝

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