三界财经（www.3jcj.com）讯：财务分析是股票研究的重点之一，净资产收益率怎么算也是很多投资者关注的重点内容，下面结合具体的案例，做一下详细的分析。

净资产收益率怎么算

在过去5年，双汇发展可谓高ROE和高分红的典范，其5年平均股息率5.8%，平均ROE 高达29%。如果分红下降，对公司ROE和股票长期收益率有什么影响呢？

我们从经典的计算方式出发：股票回报率= 股息率+ 净利润增速，而净利润增速又可以按照公式展开：净利润增速= 净资产收益率* (1 - p)

这些股票知识中，p为公司年度的分红金额 / 公司年度净利润。

这个公式表明：一个股票的长期收益率是 earning yield 和 ROE 的加权平均值，权重为 payout ratio。（earning yield = 市盈率的倒数）。如果一个公司完全不分红，其长期回报 = ROE；如果全部收益都分红了，其长期回报 = earning yield。对于绝大多数公司，其长期回报就介于 ROE 和 earning yield 之间。

当前，双汇发展的市盈率大致为19倍，earning yield = 5%，显著小于 ROE，因此，降低 payout 可以提升股票的长期回报。

再来看公式（2），这个公式表明：一个股票的长期回报率是ROE 加上一个有关 dividend yield的调整项。这个调整项与 P/B 密切相关。如果 P/B > 1（绝大多数情况），那么 dividend yield增加反而降低了股票的长期回报；反之依然。也影响着股市行情的发展。

ROE的指导意义

降低分红，有利于提升股票长期回报。ROE反应的是公司的盈利能力，对于双汇来说，如果未来分红率下降，我们应当密切关注ROE的变化，如果ROE下降了，说明市场已经饱和，这时候就要再看公司的对外投资情况，如果对外投资情况不佳，肯定会拖累ROE。而如果公司继续保持高分红，那自然是皆大欢喜。

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