现在投资这个指数,就像德州扑克起手一对Ace
不知道大家平常玩不玩德州扑克,据我所知做投资的人大多都喜欢玩。因为它和股市投资的相似度真的很高。如果你以为我要长篇大论投资或者打牌技巧,那你就错了。我想先问一个问题:
当让你任意选择起手两张手牌的时候,你会选什么?
我想大部分玩家会选一对Ace,因为我们都知道没看其他牌的时候它的赢面是最大的,即使一对Ace最后可能会输。
这就是我要和你说的,在投资指数基金的时候,指数的估值水平就是你的手牌,低估值就是一对Ace。现在市场上有这样一个指数的估值水平已经非常低了,此时买入就相当于起手一对Ace。
这个指数是什么?
——中证500!
首先,我们来看看中证500指数走势和估值水平的大致关系。考虑到中证500指数成份股中银行等金融业成份股占比较低,因此用市盈率(价格/净利润)来衡量指数估值水平是合理的。该指标反映在不考虑盈利增长的情况下,当派息率100%且股息不进行再投资时,经过多少年可以收回投资成本。具体计算中,我们采用PE_TTM指标(价格/近12个月净利润),从下图可以看到2011年以前市盈率的波动性很大,可能是由于指数涨跌叠加了盈利水平的大幅波动,2011年以后市盈率和指数本身的涨跌稳合度更高。
其次,我们来分析较为关心的问题,不同估值水平下投资中证500指数获得的收益率是怎样的?请看以下散点图
横坐标是指数估值水平,纵坐标是250个交易日的收益率,该图展示了2007/1/15-2017/7/14共2554个交易日的情况。从图中可以看到,低估值区域的市盈率在15-35倍之间,水平线以上的点占比很高,而且收益率可能达到200%,中等估值区域35-60之间,水平线以下的点占比较高,但也出现了一些收益率高于100%的点,这可能是由于市场狂热带来的。高估值区域60以上,不仅点的分布大多数在水平线以下,而且高收益率也基本不超过50%。因此,可以得到几个较为明显的结论:
一是非常低的估值虽然也可能带来亏损,但是估值越低出现亏损的概率越小,高收益的上限也更高,就像德州扑克起手两张好牌。
二是中等或高估值的情况不适合投资,不仅亏损的概率更大,高收益的上限也较低,就像德州扑克起手两张普通牌或烂牌可能也会赢,但是聪明的玩家通常会弃牌。
最后,关键是我们现在手里拿的什么牌?
目前中证500的估值水平在22倍左右,处于估值低位,从下表看赚钱概率接近80%。
即使不是一对Ace,至少也算一对K,因此聪明的投资者应该都已经得到了结论。如果还没有get到,那就记下。
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