三界财经（www.3jcj.com）讯：在股票投资中，估值是确定一个上市公司好坏的重要指标之一，尤其是在中长线价值投资中，对公司估值的研究更应该细致入微。那么估值多少才算合理呢，下面详细的介绍一下。

什么是公司估值？

顾名思义，估值就是一个企业或公司的评估价值。公司估值的计算方法多种多样，且也比较复杂。对于上市公司，我们一般用市盈率的高低来判断公司的估值大小。市盈率就是股价除以每股收益的数值，比如一个上市公司股价是10元，每股收益是0.1元，则市盈率是100。这也是股票入门基础知识的重点。

估值多少合适？

估值离不开利率，还要考虑社会无风险，低风险利率。美国历史上，长期国债的平均利率是6%。道琼斯历史平均roe是12%。合理的估值就是2pb。假定利润30%派息，那么收益率就是，8.4%+1.8%=10.2%。过去50年美股回报率大概就是10.5%左右。跟模型计算结果类似。多余的部分大概是pe变化，还有最近10年美股的非常态的超高roe。

1990-2015社会无风险或者低风险利率是多少？不能用国债去衡量，用民间借贷，理财，房子年均涨幅去衡量更有效。1990-2015的平均m2增速是17%，所以股市吸引力并不大，特别是全流通年代的大蓝筹，10倍pe，12%roe，一点不吸引人，跑不赢m2，跑不赢房价。但是2015之后有了显著变化，民间借贷，理财收益率大幅走低，m2降低了，一线房价慢下来。后2015时代，社会低风险收益率就是6-7%左右了。这就导致估值中枢上移。

优质股票15-25%roe，值得给较高估值。所以2015-2019，好公司给到了超越市场的估值，是非常合理的，此外随着减税，利率宽松，利润会向二线股传导，会向更多行业传导。整体a股roe估计会从12%上升到15%，经济景气高峰叠加牛市中后期，导致a股roe上升到18%。牛市高峰有可能给到30多倍pe，也就是5-6pb。

除了这些，还要考虑个股以及资金管理方法，比如茅台永久经营，比如平安招商万科，未来10年，仍然受益于经济温和扩张，有基本面支撑。

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