尽管出口持续大涨，但各方面迹象表明后期出口下行压力大。第一，上海出口集装箱运价综合指数较为平稳（10月同比22.9%），但美西、美东航线价格同比大幅攀升至79.9%和77.4%，航运紧张。第二，10月全球外需持续减弱，新出口订单连续5个月在荣枯线以下，创近三年低点。第三，全球经济边际放缓，全球制造业PMI为52.1%，连续6个月下滑，处于2016年11月以来的低点。美、欧制造业PMI分别为57.7%、52.0%，较上月下降2.1和1.2个百分点，欧洲为2016年9月以来新低；日本制造业PMI为52.9%，较上月略上升0.4个百分点。随美国经济高位筑顶，欧元区经济边际下行，新兴经济体风险扩大，外需减弱，美国9月24日起对中国出口2000亿美元商品加征10%关税，抢出口现象退潮，贸易战的影响将逐渐显现，对中国出口产生下行压力。

进口超预期大涨，进博会释放积极信号，未来中国贸易顺差将缩窄。10月进口同比21.4%，较前上月大幅上涨6.9个百分点。进口大幅上升的原因在于基建补短板拉动需求、环保限产导致对大宗商品需求大增、石油价格上涨。10月贸易顺差340.2亿美元，较上月增加27.4亿美元。近期，中国加速出台了一系列扩大进口政策，7月商务部正式发布《关于扩大进口促进对外贸易平衡发展意见》，11月15日在上海举办首届进口博览会，总书记提出未来15年，中国进口商品和服务将分别超过30万亿美元和10万亿美元等，未来进口增速将上升，满足人民美好生活需求，贸易顺差将缩窄。

10、中美贸易战短期从对抗走向缓和，长期看仍具严峻性，最好的应对是改革开放

客观地讲，中美贸易战之初，双方都出现了明显的误判：

11、CPI涨幅温和，PPI继续回落

伴随短期供给冲击因素消失、“去产能”基本完成和环保边际放松，CPI和PPI预计整体温和，但明年上半年需注意猪周期与猪瘟疫情叠加引发的猪肉价格上涨对通胀的拉动作用。